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近期，大健康賽道掀IPO熱潮。老齡化趨勢(shì)和銀發(fā)經(jīng)濟(jì)是關(guān)鍵助推因素。

營(yíng)養(yǎng)功能食品生產(chǎn)商衡美健康沖刺上市，三年?duì)I收翻倍增長(zhǎng)，銀發(fā)人群是重要增長(zhǎng)源；憑借AI技術(shù)+全病程管理，微脈三年大幅扭虧；母嬰賽道企業(yè)海拍客也在從“媽媽經(jīng)濟(jì)”拓展向全家消費(fèi)，尤其是下沉市場(chǎng)的中老年人。

2025年，中國(guó)60歲及以上老年人口數(shù)量已經(jīng)突破3億大關(guān)，老年人口占比達(dá)到22%。人口結(jié)構(gòu)的深刻變化，正為大健康產(chǎn)業(yè)帶來(lái)前所未有的銀發(fā)商機(jī)。

本文，AgeClub將盤(pán)點(diǎn)近期多家沖刺上市的相關(guān)企業(yè)，剖析背后的銀發(fā)大健康賽道新趨勢(shì)。

01 “治未病”需求，帶動(dòng)上游企業(yè)增長(zhǎng)

大健康產(chǎn)業(yè)主要包括五大基本產(chǎn)業(yè)：醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、保健品產(chǎn)業(yè)、健康管理服務(wù)產(chǎn)業(yè)、健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。2024年健康產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)總規(guī)模約在11.5-12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9%-10%。老齡化是關(guān)鍵性的增長(zhǎng)因素。

隨著健康管理意識(shí)提升、各類(lèi)慢病等患病形勢(shì)嚴(yán)峻，銀發(fā)族開(kāi)始通過(guò)購(gòu)買(mǎi)營(yíng)養(yǎng)保健食品，在病前階段防患于未然。

下游C端銀發(fā)營(yíng)養(yǎng)保健品消費(fèi)需求的旺盛，傳遞到上游供應(yīng)鏈企業(yè)。

近日提交上市申請(qǐng)的衡美健康，是一家營(yíng)養(yǎng)功能食品綜合性研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)商（CDMO），主要基于蛋白質(zhì)深加工技術(shù)，生產(chǎn)各類(lèi)產(chǎn)品。

根據(jù)衡美健康招股書(shū)，2022年至2024年，公司營(yíng)收從5.87億元上升至10.71億元，接近翻倍增長(zhǎng)；歸屬于股東扣非凈利潤(rùn)從3675.9萬(wàn)元上升至8802.3萬(wàn)元，增幅達(dá)到139.5%。

衡美健康的一大增長(zhǎng)來(lái)源是銀發(fā)人群。

衡美健康有體重管理、運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)、美麗營(yíng)養(yǎng)、其他營(yíng)養(yǎng)四大類(lèi)產(chǎn)品，涉及超5000款配方。其中，體重管理和運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)業(yè)務(wù)，既是衡美健康的業(yè)務(wù)重心，也是其布局銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的主要切入點(diǎn)。

在國(guó)內(nèi)營(yíng)養(yǎng)功能食品合同生產(chǎn)行業(yè)中，衡美健康的體重管理和運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)業(yè)務(wù)，在細(xì)分市場(chǎng)的市占率均排名第一。2024年，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收合計(jì)占比達(dá)到86.49%。

衡美健康表示，在營(yíng)養(yǎng)功能食品方面，老年人表現(xiàn)出高需求、強(qiáng)消費(fèi)力和低滲透的典型特征。圍繞銀發(fā)客群在三高管理、免疫力、關(guān)節(jié)健康等方面的營(yíng)養(yǎng)需求，衡美健康推出了魚(yú)油蛋白粉、氨糖調(diào)制乳粉等代表性產(chǎn)品。

放眼整個(gè)營(yíng)養(yǎng)功能食品生產(chǎn)行業(yè)，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)已從趨勢(shì)概念轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的實(shí)際立足點(diǎn)。各企業(yè)基于各自所擅長(zhǎng)的代工領(lǐng)域，開(kāi)發(fā)差異化的銀發(fā)營(yíng)養(yǎng)品，同時(shí)一步步擴(kuò)大涉獵范圍。

近年來(lái)，這一賽道熱度很高、市場(chǎng)動(dòng)作頻繁——2019年仙樂(lè)健康上市，2022年百合股份上市，持續(xù)加碼銀發(fā)市場(chǎng)。

仙樂(lè)健康產(chǎn)品負(fù)責(zé)人表示，公司在心臟健康、血脂健康、骨骼關(guān)節(jié)健康等多個(gè)健康領(lǐng)域?yàn)殂y發(fā)人群提供解決方案，并推出了天燦?磷脂酰絲氨酸軟膠囊、天燦?魚(yú)油軟膠囊等多款保健品。

百合股份副總裁王麗娜表示，公司聚焦功能食品的零食劑型，打造各類(lèi)銀發(fā)營(yíng)養(yǎng)品。百合股份推出的代表性產(chǎn)品如低糖型葉黃素酯軟糖、藍(lán)莓葉黃素酯玉米黃質(zhì)飲品等等。此外，百合股份還進(jìn)一步成立了盈養(yǎng)元、能倍健等自有品牌，發(fā)力銀發(fā)骨關(guān)節(jié)健康、年輕態(tài)保健品。

強(qiáng)化銀發(fā)營(yíng)養(yǎng)品的研發(fā)能力，提升銀發(fā)營(yíng)養(yǎng)品在吸收度、效率等方面的表現(xiàn)，已成為行業(yè)下一階段的重點(diǎn)方向。

2025年，衡美健康推出BiomeiTech生物擬態(tài)技術(shù)平臺(tái)，通過(guò)模擬人體“感官、消化、吸收、循環(huán)、代謝、排空”六大營(yíng)養(yǎng)通路，提升產(chǎn)品的營(yíng)養(yǎng)利用率和適配性。

基于此，衡美健康還發(fā)布了多款與銀發(fā)人群相關(guān)的新品。其紅參血蛋白多肽飲，主打容易消化吸收，專(zhuān)門(mén)針對(duì)中老年女性美容養(yǎng)顏需求，MoveAce?非變性Ⅱ型膠原蛋白牦牛骨骨髓肽復(fù)合片，主打維護(hù)銀發(fā)族等人群的關(guān)節(jié)健康。

仙樂(lè)健康也宣布成立抗衰研究院，加速推動(dòng)抗衰產(chǎn)品創(chuàng)新，以積極應(yīng)對(duì)老齡化挑戰(zhàn)。

02 小鎮(zhèn)家庭老人，企業(yè)轉(zhuǎn)型的“財(cái)富密碼”

在C端消費(fèi)市場(chǎng)，銀發(fā)人群成為傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新動(dòng)力來(lái)源。

近期申報(bào)上市的海拍客，過(guò)去主要做低線(xiàn)城市的母嬰消費(fèi)品B2B2C生意。

海拍客一方面，通過(guò)數(shù)字平臺(tái)業(yè)務(wù)，為制造商、經(jīng)銷(xiāo)商、零售商撮合交易，另一方面，通過(guò)自營(yíng)業(yè)務(wù)，直接以賣(mài)家身份銷(xiāo)售家庭護(hù)理及營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品和其他產(chǎn)品兩大類(lèi)產(chǎn)品。

（圖源：海拍客招股書(shū)）

2024年海拍客交易額達(dá)到86億元，公司營(yíng)收達(dá)到10.32億元。

然而，受新生兒數(shù)量下降、老齡化等影響，母嬰消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩。這促使海拍客開(kāi)始將目光從母嬰人群放寬到整個(gè)家庭消費(fèi)，尤其是家庭中日益突出的銀發(fā)消費(fèi)需求。

在海拍客的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，膳食補(bǔ)充劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，成為自營(yíng)業(yè)務(wù)的第二大增長(zhǎng)點(diǎn)，營(yíng)收從2022年的505.7萬(wàn)元上升至7242.6萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)超過(guò)14倍增長(zhǎng)。該業(yè)務(wù)在營(yíng)收中占比，也從2022年的0.9%，上升至2024年的9%。

而該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)與銀發(fā)人群具有密不可分的關(guān)系。海拍客表示，隨著“媽媽經(jīng)濟(jì)”崛起，媽媽作為家庭消費(fèi)中的關(guān)鍵決策者，越來(lái)越關(guān)注家庭中老年人及其他家庭成員的健康及營(yíng)養(yǎng)需求。

海拍客推出包括Doctor Jepson在內(nèi)的多個(gè)膳食補(bǔ)充劑自營(yíng)品牌。以Doctor Jepson為例，推出了“五養(yǎng)四神雙肽飲”“雙莓雙蛋白特殊膳食營(yíng)養(yǎng)劑”等全家免疫健康和食補(bǔ)產(chǎn)品。

不僅如此，海拍客還在持續(xù)豐富其他針對(duì)銀發(fā)人群的護(hù)理品、日用品。在其電商平臺(tái)，可以看到老人紙尿褲、中老年背心、中老年女裝等產(chǎn)品。

03 銀發(fā)醫(yī)養(yǎng)，走向規(guī)?；瘮U(kuò)張

老齡化加劇趨勢(shì)下，需要看病就醫(yī)的老人數(shù)量急劇上升。

在診療方面，老人面臨多項(xiàng)痛點(diǎn)。

一是醫(yī)療資源緊張問(wèn)題。大型公立醫(yī)院的醫(yī)療資源有限。老人前往就醫(yī)，往往遇到看病難、就診體驗(yàn)不好的情況。

二是老人接受治療后需要獲得持續(xù)專(zhuān)業(yè)的康復(fù)支持。尤其很多老人實(shí)際上處于長(zhǎng)期帶（慢）病生存狀態(tài)，日常生活以休養(yǎng)維護(hù)為目的。

銀發(fā)市場(chǎng)對(duì)“醫(yī)養(yǎng)整合類(lèi)服務(wù)與產(chǎn)品”的需求，為企業(yè)帶來(lái)巨大機(jī)會(huì)。

近期再度遞交上市招股書(shū)的同仁堂醫(yī)養(yǎng)，是中國(guó)非公立中醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)行業(yè)中最大的中醫(yī)院集團(tuán)。

2019年成立時(shí)，同仁堂醫(yī)養(yǎng)提出發(fā)展醫(yī)療、養(yǎng)老、內(nèi)購(gòu)電商、培訓(xùn)、膳食五大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，打造中醫(yī)特色大健康生態(tài)圈。

同仁堂醫(yī)養(yǎng)業(yè)務(wù)劃分為兩類(lèi)：一是醫(yī)療服務(wù)，為患者提供結(jié)合中醫(yī)的藥物治療和非藥物療法，二是銷(xiāo)售健康產(chǎn)品和其他產(chǎn)品。

同樣遞交上市招股書(shū)的醫(yī)養(yǎng)企業(yè)，還有普祥健康。

普祥健康是一家專(zhuān)門(mén)聚焦社區(qū)中老年人的企業(yè)，提供臨床診療、康復(fù)護(hù)理、安寧療護(hù)等醫(yī)養(yǎng)服務(wù)。

對(duì)醫(yī)養(yǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何打造成功的盈利模式，一直受到行業(yè)關(guān)注。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，同仁堂醫(yī)養(yǎng)與普祥健康均交出了可圈可點(diǎn)的答案。

同仁堂醫(yī)養(yǎng)的招股書(shū)顯示，2022年至2024年，營(yíng)收分別為9.1億元、11.53億元、11.75億元，凈利潤(rùn)則從2022年的凈虧損923.3萬(wàn)元，扭虧為盈，轉(zhuǎn)變?yōu)?024年凈利潤(rùn)4619.7萬(wàn)元。

其中，2024年同仁堂醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)收達(dá)到9.87億元，占比84.0%，銷(xiāo)售健康產(chǎn)品和其他產(chǎn)品的營(yíng)收達(dá)到1.66億元，占比14.2%。

普祥健康的招股書(shū)顯示，2022年至2024年，營(yíng)收從2.55億元，翻倍增長(zhǎng)至5億元；凈利潤(rùn)從3884.4萬(wàn)元，上升至4388.2萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到13.0%。

作為醫(yī)養(yǎng)行業(yè)中沖刺上市的兩家代表性企業(yè)，同仁堂醫(yī)養(yǎng)與普祥健康揭示了合理、高效配置醫(yī)養(yǎng)資源，對(duì)于這一業(yè)態(tài)/商業(yè)模式的重要性。

普祥健康打造了契合社區(qū)中老年人醫(yī)養(yǎng)需求的“小綜合+大專(zhuān)科”模式。

具體來(lái)說(shuō)，普祥健康通過(guò)綜合醫(yī)院，解決社區(qū)中老年人的基礎(chǔ)醫(yī)療需求，同時(shí)疏導(dǎo)患者轉(zhuǎn)向更精準(zhǔn)、專(zhuān)業(yè)的專(zhuān)科進(jìn)行診療、康復(fù)護(hù)理等服務(wù)。

2021年，普祥健康直接將普祥老年公寓開(kāi)在了旗下的普祥中醫(yī)腫瘤醫(yī)院內(nèi)部。除了為老年人提供便利的醫(yī)療服務(wù)，該公寓內(nèi)還設(shè)置了老年病康復(fù)科服務(wù)體系，幫助老年患者解決康養(yǎng)痛點(diǎn)。養(yǎng)老公寓初建時(shí)總占地7000平米，從彼時(shí)的百?gòu)堭B(yǎng)老床位，發(fā)展為2025年的550張床位。

同仁堂醫(yī)養(yǎng)方面，按照連鎖醫(yī)院、基層連鎖醫(yī)院、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院從高到低三個(gè)層級(jí)，建立了分級(jí)診療體系，并通過(guò)持續(xù)收購(gòu)擴(kuò)大中醫(yī)院規(guī)模。

（圖源：同仁堂醫(yī)養(yǎng)招股書(shū)）

基于診療康養(yǎng)體系，同仁堂醫(yī)養(yǎng)推出了“e+”會(huì)員體系，為患病老人提供預(yù)約掛號(hào)、線(xiàn)上問(wèn)診、健康管理（查詢(xún)體檢報(bào)告）和健康科普的一系列服務(wù)。同仁堂醫(yī)養(yǎng)會(huì)員人數(shù)由2021年的21.9萬(wàn)人上升到了2024年的72.2萬(wàn)人。

04 AI技術(shù)加持，賦能全病程管理

我國(guó)醫(yī)療行業(yè)，在如何銜接診斷-治療-院后康復(fù)等環(huán)節(jié)上，長(zhǎng)期存在著服務(wù)缺口。

在銀發(fā)族就診場(chǎng)景中，一個(gè)典型痛點(diǎn)是如何保證診斷治療后，老年患者對(duì)醫(yī)生建議保持依從性，同時(shí)醫(yī)生能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)老年患者遇到的問(wèn)題。

以卒中為例，我國(guó)中老年卒中患者數(shù)量超過(guò)1700萬(wàn)。由于卒中往往是急性發(fā)病，因此治療中，院后康復(fù)階段反而在治療中最為關(guān)鍵。

然而，在現(xiàn)實(shí)中，中老年卒中患者的康復(fù)治療效果往往并不好。建德市第一人民醫(yī)院神經(jīng)內(nèi)科主任醫(yī)師王建文表示，關(guān)鍵原因在于醫(yī)患之間缺乏暢通的對(duì)接機(jī)制。

近期遞表的微脈，主營(yíng)業(yè)務(wù)是與醫(yī)院進(jìn)行深度合作，利用人工智能技術(shù)，為老年患者等人群提供“預(yù)防保健-疾病診治-康復(fù)護(hù)理”的全病程管理服務(wù)。

（圖源：微脈招股書(shū)）

比如，在疾病治療過(guò)程中，微脈通過(guò)個(gè)案管理師，為老人提供病理報(bào)告告知服務(wù)，幫助其完成復(fù)診預(yù)約等等。

在護(hù)理方面，微脈聯(lián)合全國(guó)多家醫(yī)院推出線(xiàn)上申請(qǐng)、線(xiàn)下服務(wù)的護(hù)理上門(mén)服務(wù)模式，幫助老人打通護(hù)理服務(wù)最后一公里的銜接難題。

而在卒中案例中，微脈將中老年患者的關(guān)鍵信息，比如飲食、運(yùn)動(dòng)、服藥和恢復(fù)情況反饋給醫(yī)生，醫(yī)生在線(xiàn)上了解這些信息，幫助老人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)顯示，微脈與157家公立醫(yī)院合作，設(shè)立全病程管理中心，并與4700家醫(yī)院及醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作，提供支付結(jié)算、病例調(diào)閱及患者病史訪(fǎng)問(wèn)服務(wù)。

2022年至2024年，微脈快速發(fā)展，營(yíng)收從2022年5.11億元上升至2024年6.52億元，經(jīng)調(diào)整虧損凈額從2022年的2.33億元，大幅收窄至凈虧損3020.1萬(wàn)元。

個(gè)人患者是微脈最主要的付費(fèi)用戶(hù)。2024年，微脈的全病程管理業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到4.7億元，營(yíng)收占比達(dá)到72%。

在國(guó)內(nèi)，微脈主打的全病程管理模式剛剛起步。過(guò)去，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療和傳統(tǒng)醫(yī)療服務(wù)之間會(huì)存在一定沖突，而新模式意味著：企業(yè)能夠結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)與人工智能技術(shù)，在不與傳統(tǒng)醫(yī)療服務(wù)起沖突的前提下，依靠C端患者付費(fèi)實(shí)現(xiàn)正向發(fā)展。

在醫(yī)療行業(yè)應(yīng)用AI是長(zhǎng)期趨勢(shì)。全病程管理模式，為應(yīng)用AI技術(shù)指出了一條值得嘗試的路徑。

結(jié)語(yǔ)

銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，已從趨勢(shì)和概念，轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的實(shí)際立足點(diǎn)。

從心血管健康到骨關(guān)節(jié)健康，銀發(fā)人群的各類(lèi)營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充需求，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)上游定制、研發(fā)更多更容易被銀發(fā)人群吸收、作用更高效的產(chǎn)品。 ?

而老年患者在疾病診療及康復(fù)環(huán)節(jié)中的諸多痛點(diǎn)，如醫(yī)療資源不充分、對(duì)治療建議依從性不足等，正推動(dòng)“醫(yī)養(yǎng)結(jié)合+分級(jí)診療”“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療+AI”等創(chuàng)新模式出現(xiàn)。?

銀發(fā)經(jīng)濟(jì)將推動(dòng)國(guó)內(nèi)大健康產(chǎn)業(yè)向更高質(zhì)量發(fā)展。